Khi bất động sản, giá vàng đắt đỏ, dòng tiền lớn dồn về đâu?
Khi bất động sản, giá vàng đắt đỏ, các dòng tiền lớn có thể đổ dồn vào một kênh.
Loạt giải pháp mạnh tay của Chính phủ
Trong bối cảnh kinh tế Việt Nam đang đối mặt với nhiều thách thức, Chính phủ đã triển khai hàng loạt biện pháp quyết liệt nhằm định hướng dòng tiền, thúc đẩy tăng trưởng bền vững.
Đề án Nâng hạng thị trường chứng khoán Việt Nam được Thủ tướng Chính phủ phê duyệt ngày 12/9, không chỉ là bước đi chiến lược để nâng tầm thị trường chứng khoán mà còn gắn liền với kế hoạch xây dựng trung tâm tài chính quốc tế tại TP Hồ Chí Minh và Đà Nẵng.
Theo đó, một trung tâm tài chính quốc tế mà Việt Nam hướng tới sẽ có sàn giao dịch chứng khoán đạt chuẩn quốc tế, với các sản phẩm niêm yết chất lượng cao, bao gồm cả cổ phiếu và trái phiếu. Điều này sẽ giúp huy động vốn hiệu quả, hỗ trợ doanh nghiệp và nền kinh tế.
Tiếp đó, ngày 13/9, Chính phủ yêu cầu sửa đổi Luật Thuế thu nhập cá nhân, quy định rõ thu nhập từ mua bán vàng thuộc đối tượng chịu thuế. Qua đó, nâng cao tính minh bạch của thị trường vàng, hạn chế đầu cơ và chống "vàng hóa" nền kinh tế. Động thái này xuất phát từ thực tế giá vàng miếng SJC từng vượt 135 triệu đồng/lượng, có lúc cao hơn giá thế giới khoảng 20 triệu đồng, nguy cơ rủi ro lớn.
Không chỉ vàng, thị trường bất động sản cũng tăng giá chóng mặt, đặc biệt tại Hà Nội và TP Hồ Chí Minh. Giá liên tục lập đỉnh mới, vượt xa khả năng chi trả của người dân, tạo nguy cơ bong bóng tài sản và nợ xấu ngân hàng. Những yếu tố này khiến dòng tiền đầu cơ lan tỏa, làm méo mó cấu trúc kinh tế, ảnh hưởng đến tăng trưởng bền vững.
Trước đó, Chính phủ ban hành Nghị quyết số 05/2025/NQ-CP về triển khai thí điểm thị trường tài sản mã hóa tại Việt Nam. Theo đó đã thiết lập khung pháp lý đầu tiên cho thị trường tài sản mã hóa tại Việt Nam, thời gian thí điểm là 5 năm. Trong đó quy định, sau 6 tháng kể từ khi đơn vị đầu tiên được cấp phép hoạt động, mọi giao dịch tài sản mã hóa ngoài các tổ chức được cấp phép (giao dịch chui) sẽ bị xử lý nghiêm, thậm chí có thể bị truy cứu trách nhiệm hình sự.
Đi sâu vào Đề án Nâng hạng thị trường chứng khoán, mục tiêu tổng quát là biến thị trường chứng khoán thành kênh huy động vốn trung và dài hạn quan trọng. Trước mắt, Việt Nam nhắm đến việc đáp ứng đầy đủ tiêu chí nâng hạng từ thị trường cận biên lên mới nổi thứ cấp của FTSE Russell trong năm 2025 và duy trì xếp hạng này.
Điều này bao gồm giải quyết vấn đề ứng trước tiền mua chứng khoán (prefunding), minh bạch room ngoại, đơn giản hóa mở tài khoản cho nhà đầu tư nước ngoài, đẩy mạnh cơ chế xử lý thẳng (STP), tài khoản giao dịch tổng (OTA), ổn định tỷ giá và nâng cấp hệ thống giao dịch.
Về dài hạn, đề án tập trung đáp ứng tiêu chí nâng hạng lên thị trường mới nổi của MSCI và mới nổi bậc cao của FTSE Russell trước năm 2030. Các giải pháp bao gồm rà soát tỷ lệ sở hữu nước ngoài, phát triển hạ tầng thanh toán với cơ chế Đối tác bù trừ trung tâm (CCP), cho phép vay/cho vay chứng khoán, bán khống có kiểm soát, giao dịch trong ngày và phát triển thị trường ngoại hối với công cụ phòng ngừa rủi ro.
Tác động sâu rộng và định hướng dòng tiền
Loạt chính sách trên không chỉ là những biện pháp riêng lẻ mà tạo nên một hệ thống đồng bộ, tác động sâu sắc đến nền kinh tế Việt Nam.
Trước hết, việc đánh thuế thu nhập từ vàng và kiểm soát chặt chẽ thị trường bất động sản sẽ hạn chế dòng tiền đầu cơ đổ vào các kênh này, vốn đang quá nóng và rủi ro cao. Giá vàng và bất động sản tăng vọt không chỉ làm gia tăng bất bình đẳng mà còn rút vốn khỏi sản xuất, ảnh hưởng đến tăng trưởng GDP. Bằng cách áp thuế, Chính phủ khuyến khích dòng tiền chuyển hướng sang các kênh đầu tư hiệu quả hơn.
Gần đây, có nhiều dự báo cho rằng đích đến của các dòng tiền lớn sẽ là thị trường chứng khoán, vốn được định vị là kênh huy động vốn chính.
Sau chuỗi tăng nóng đạt đỉnh 1.700 điểm, VN-Index đã điều chỉnh nhưng triển vọng dài hạn vẫn tích cực nhờ Đề án Nâng hạng. Công ty Chứng khoán Mirae Asset Việt Nam cho rằng VN-Index còn dư địa tăng để lập kỷ lục mới từ 1.800-2.000 điểm trong những tháng cuối năm nay.
Theo đó, nếu được FTSE nâng hạng trong kỳ review tháng 10/2025, dòng vốn từ quỹ tracking FTSE có thể mua ròng 600 triệu USD trong năm 2026. Tổng quy mô dòng vốn ngoại đổ vào có thể lên đến hàng tỷ USD, khi Việt Nam thu hút quỹ đầu tư từ thị trường mới nổi.
Để hút dòng vốn ngoại, Chính phủ sẽ minh bạch thông tin về tỷ lệ sở hữu nước ngoài tối đa, đảm bảo tiếp cận bình đẳng cho nhà đầu tư nước ngoài. Đồng thời, đề xuất giải pháp ổn định thị trường ngoại hối để ứng phó biến động vốn.
Về dài hạn, rà soát pháp luật để tăng room ngoại, loại bỏ hạn chế không cần thiết ở một số ngành; áp dụng vay/cho vay chứng khoán, bán khống qua cơ chế bán chứng khoán chờ về, giao dịch trong ngày; phát triển ngoại hối với công cụ phòng ngừa rủi ro. Những biện pháp này sẽ làm thị trường chứng khoán hấp dẫn hơn, giảm rủi ro và tăng thanh khoản.
Kết quả là, dòng tiền nội địa và ngoại sẽ dồn mạnh vào chứng khoán, hỗ trợ tăng trưởng kinh tế qua huy động vốn cho doanh nghiệp.
Mirae Asset nhận định, các nhóm cổ phiếu hưởng lợi trực tiếp từ nâng hạng thị trường bao gồm: các cổ phiếu ngành thép (HPG, HSG), bất động sản (VIC, VHM, VRE, KDH, KBC, VPI, SIP, PDR,...), ngân hàng (STB, VCB, SHB), Chứng khoán (SSI, VCI, VIX, VND), thực phẩm (VNM, MSN), hóa chất (DGC, DPM), điện (GEX, POW) và các ngành khác như hàng không (VJC), bán lẻ (FRT), công nghệ (FPT), vận tải (VTP), dầu khí (PVD), xây dựng (CTD). Những nhóm này được dự báo sẽ dẫn dắt đà phục hồi, với dòng tiền phân hóa sang cổ phiếu chất lượng cao.
Tổng thể, các chính sách này định hướng nền kinh tế theo hướng bền vững, giảm phụ thuộc vào vàng và bất động sản, thúc đẩy chứng khoán như động lực tăng trưởng. Nếu thực thi hiệu quả, Việt Nam có thể trở thành điểm sáng khu vực với dòng tiền lớn đổ dồn vào chứng khoán, mang lại lợi ích lâu dài cho nhà đầu tư và nền kinh tế.
Chứng khoán đứt chuỗi tăng liên tiếp
VN-Index đảo chiều từ tăng thành giảm trong những phút cuối phiên, đóng cửa sát 1.681 điểm, mất 4 điểm so với tham chiếu.
Trước phiên giao dịch hôm nay (16/9), không ít nhà đầu tư kỳ vọng thị trường hứng khởi khi Bộ trưởng Tài chính cho hay Việt Nam đã nỗ lực đáp ứng các tiêu chí nâng hạng của FTSE. Tuy nhiên, trạng thái hưng phấn chỉ diễn ra trong phiên sáng khi VN-Index có lúc tích lũy hơn 12 điểm, tiến gần mốc 1.700 điểm. Đà tăng suy yếu dần bởi áp lực chốt lời ở các cổ phiếu vốn hóa vừa và nhỏ.
VN-Index mất sắc xanh từ 14h và dần nới rộng biên độ giảm. Chỉ số đại diện cho sàn TP Hồ Chí Minh đóng cửa tại 1.681 điểm, đứt chuỗi tăng 5 phiên liên tiếp. Điểm số giảm nhẹ nhưng thị trường lại chìm trong sắc đỏ với 210 mã đóng cửa dưới tham chiếu, gần gấp đôi mã tăng.
Nhóm chứng khoán chịu áp lực bán mạnh khi hầu hết đóng cửa trong sắc đỏ, biên độ giảm phổ biến là 1,5-3%. VIX là một trong số ít cổ phiếu lội ngược dòng, tăng 1,5% lên 38.000 đồng.
Nhóm dầu khí cũng bị bao trùm bởi cổ phiếu giảm, trừ PLX giữ nhịp tăng 0,6% lên gần 36.600 đồng. Tương tự, toàn bộ cổ phiếu thép đóng cửa dưới tham chiếu. HPG mất 1,3%, còn những mã vốn hóa nhỏ hơn như NKG, HSG, TLH mất 1-3%.
Các cổ phiếu "họ" Vingroup là tác nhân chính kéo VN-Index đi xuống. VIC và VHM chia nhau hai vị trí đầu bảng xếp hạng những mã tác động tiêu cự nhất đến chỉ số khi lần lượt giảm 2% và 1,7%.
Ngược lại, ngân hàng trở thành trụ đỡ cho thị trường, dù biên độ tăng không quá lớn. MBB tích lũy 2,4% lên 27.500 đồng, còn SHB, CTG, TCB cùng tăng khoảng 1-2%. KLB, một cổ phiếu đang giao dịch trên thị trường UPCoM, hôm nay tăng hết biên độ 15% lên 27.700 đồng sau khi Sở Giao dịch chứng khoán TP Hồ Chí Minh cho biết đã nhận hồ sơ đăng ký niêm yết của ngân hàng này.
Đứt chuỗi đi lên nhưng thị trường có tín hiệu tích cực về thanh khoản. Giá trị giao dịch hôm nay đạt hơn 41.200 tỷ đồng, tăng gần 4.000 tỷ đồng so với phiên đầu tuần. Hơn phân nửa trong số này đến từ rổ vốn hóa lớn.
Sàn TP Hồ Chí Minh có 10 mã đạt thanh khoản nghìn tỷ. VIX dẫn đầu với hơn 2.430 tỷ đồng, sau đó đến VPB (2.253 tỷ đồng) và HPG (2.018 tỷ đồng).
Nhà đầu tư nước ngoài quay lại mua ròng sau đợt xả hàng quyết liệt. Nhóm này giải ngân xấp xỉ 4.620 tỷ đồng, trong khi bán ra hơn 4.560 tỷ đồng. MSB trở thành tâm điểm hút vốn ngoại với gần 12 triệu cổ phiếu được mua ròng, sau đó đến VIX, MBB và TCB.